Мордашов углубляется в ритейл

МОСКВА, 28 мар — ПРАЙМ, Анна Подлинова. Крупнейшие акционеры «Ленты» — TPG Group и Европейский банк реконструкции и развития (ЕББР) – намерены выйти из капитала компании, продав свои доли в 34,13% и 7,4% акций соответственно. Покупателем обоих пакетов может стать компания «Севергрупп» Алексея Мордашова.

Free float компании составляет 57,22%. 

«Лента» официально заявила, что стороны пока не достигли соглашения, и сделка может быть совершена только при условии направления «Севергрупп» оферты всем акционерам. В рамках этой оферты ЕБРР и может продать свой пакет. Не исключено, что сделка будет закрыта в течение нескольких недель. 

Выход частного фонда прямых инвестиций TPG из капитала «Ленты», который может быть связан с окончанием горизонта инвестирования и политической ситуацией, являлся основным опасением инвесторов в ритейлера в последние 2-3 года, говорят опрошенные агентством «Прайм» аналитики. Покупка компанией Мордашова пакета TPG снимает риск выбрасывания на рынок огромного количества акций и их обесценения.

Чистая прибыль «Ленты» по МСФО за 2018 год снизилась на 11,1%

В случае заключения сделки «Севергрупп» будет вынужден выставить оферту миноритариям, цена которой пока не установлена, но, скорее всего, будет с 30% премией к рынку. Однако дорогая покупка окажется выгодной для Мордашова – объединение «Ленты» с уже принадлежащим миллиардеру ритейлером «Утконос» окажет хороший синергетический эффект на бизнес.

ОФЕРТА И ОСНОВНЫЕ РИСКИ

Прошлый год стал тяжелым для всего российского ритейла, его инвестиционная привлекательность снижалась, ситуацию усугубили решение повысить НДС и повышение инфляции на фоне значительного ослабления рубля, напоминает инвестиционный стратег «БКС Премьер» Александр Бахтин.

«На решение TPG, имеющего американские корни, могла повлиять геополитическая конъюнктура и принятие антироссийских санкций», — полагает он. 

Важным моментом в данной сделке является обязательное предложение выкупа всем акционерам и держателям ГДР. По его словам, это положительный сигнал для миноритариев, и сделка при таком сценарии не окажет отрицательного эффекта на котировки.

В случае объявления оферты риск падения цены акций «Ленты» будет ограничен, полагает аналитик ФК «Уралсиб» Константин Белов. При этом сохраняется высокая неопределенность относительно перспектив сделки, ее сроков и условий и, соответственно, условий возможной оферты, уточняет он.

TPG – частный фонд прямых инвестиций, и его выход из капитала «Ленты» – одно из ключевых опасений инвесторов в последние два-три года наряду со структурными проблемами, связанными с форматом гипермаркетов, отмечают аналитики Альфа-банка.

«Продажа доли фонда компании «Севергрупп» потенциально снимает риск большого выброса акций на рынке», — объясняют они. Поэтому, по их мнению, новость можно считать позитивной для акций ритейлера. 

Ключевой вопрос продажи связан с возможной премией к текущей цене на рынке, считают в Альфа-банке. Так как акции потеряли примерно половину своей стоимости в прошлом году и сейчас стоят в три раза дешевле, чем при IPO в 2014 году, текущая цена акций может не удовлетворять TPG. В то же время доля фонда сейчас оценивается примерно в $547 млн против примерно $105 млн, которые фонд заплатили за нее в 2009 году.

Аналитики «ВТБ Капитала» отмечают, что инвестиционная привлекательность «Ленты» в последнее время снизилась на фоне замедления органического роста сети, расплывчатой стратегии развития, ухода из компании ее гендиректора и снижения рентабельности. Если новый стратегический акционер займет более конструктивную позицию в отношении операций сети, инвестиционная привлекательность компании может вырасти.

СИНЕРГИЯ С «УТКОНОСОМ»

«Лента» является третьей по величине сетью продовольственных магазинов в России с долей рынка 3,2% и крупнейшим оператором сети гипермаркетов: на конец 2018 года под управлением компании было 244 магазина на торговой площади в 1,4 млн кв. м, напоминают в «ВТБ Капитале».

Ритейлер «Лента» считает маловероятными выплаты дивидендов

Сеть «Утконос», принадлежащая компании «Севергрупп», является крупнейшим онлайн-ритейлером в России: объем продаж за 2018 год достиг 8,6 млрд рублей, а доля компании в сегменте продовольственной электронной коммерции составила 9%. По мнению аналитиков, сотрудничество двух компаний помогло бы укрепить их позиции в сегменте омниканальной торговли и обеспечить обоим игрокам синергетический эффект как для онлайн-платформы, так и в традиционных форматах розничных продаж.

Теоретически существуют варианты синергии между бизнесом «Ленты» и «Утконосом», соглашается Белов. Кооперация между двумя компаниями может быть оправдана благодаря сочетанию закупочной силы «Ленты» и лидирующих позиций «Утконоса» в онлайн-сегменте, обладающем существенно более высоким потенциалом роста, чем рынок в целом, хотя пока объем этого сегмента относительно мал, полагает он.

Если совместно с TPG из капитала «Ленты» выйдет ЕБРР, структуры Мордашова получат 41,5% в капитале ритейлера, указывает аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. Далее, учитывая высоковероятный байбэк у миноритариев, у «Севергрупп» в итоге может быть сосредоточено более 50% акций, то есть контрольный пакет. Премия выкупа к рынку может составить до ~30% к текущей рыночной стоимости компании.

Контроль над «Лентой» позволит объединить ее с «Утконосом», что будет иметь очевидный позитивный синергетический эффект для обеих компаний. Этот эффект приведет к росту стоимости объединенной компании и окупит ту премию, которая может быть уплачена миноритариям «Ленты» в первой фазе сделки, заключает он.

Источник: 1prime.ru

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий

Вы должны быть авторизованы, чтобы разместить комментарий.